先講結論：三句話
- 報表會說話，但要會問：同一份報表，投資人問「錢夠不夠、獲利是真的嗎」，銀行問「還得出來嗎」，國稅局問「所得有沒有少報」。
- 找碴靠比較，不靠背公式：跟營業規模比、跟去年比、跟同業比、三張報表互相比；比出來不合理的，就是碴。
- 有碴不一定是假帳：碴是「要問清楚的地方」，問完能合理解釋就沒事；解釋不了的，才是風險。
| 層級 | 適合誰 | 內容 |
|---|---|---|
| L1 觀念 | 所有人 | 找碴的五個角度、常用指標 |
| L2 案例 | 老闆、會計人員、投資人 | 投資人、銀行、國稅局三種眼睛的找碴案例；真實事件的事後分析 |
| L3 互動 | 想動手的人 | 營運資金需求試算；綜合找碴 |
| L4 稅務 | 會計人員、記帳業者 | 國稅局查核時要準備的文件和依據 |
每個案例都是先給報表，請你自己點出覺得有問題的那一列，再按「看解答」。案例裡的公司都是虛構的；第六章「事後諸葛」是公開報導過的真實事件。
找碴的五個角度
跟規模比、跟去年比、跟同業比、三表互相比，再看科目本身合不合理。
L1五個角度規模常識、趨勢、同業、勾稽、科目性質。
| 角度 | 問自己 | 例子 |
|---|---|---|
| ① 規模常識 | 這個數字配得上這家公司的規模嗎？ | 營收 20 億元，可用資金只有 1.1 億元；小公司帳上現金 2,000 萬元 |
| ② 趨勢 | 跟去年、前年比，變化合理嗎？ | 營收成長 20%，應收帳款卻成長 80% |
| ③ 同業 | 跟同業、同業利潤標準比，差太多嗎？ | 毛利率只有同業的三分之一；淨利率是同業的兩倍以上 |
| ④ 勾稽 | 三張報表互相對得起來嗎？ | 淨利年年成長，營業活動現金流量年年是負的 |
| ⑤ 科目性質 | 這個科目該出現、該這麼大、該掛這麼久嗎？ | 借錢給股東；暫付款三年沒沖；應付薪資是全年薪資的七成 |
五個角度通常要一起用：單看一個數字很難判斷，兩三個角度同時亮紅燈，才是真正要追的碴。
L1有碴不等於假帳先找合理解釋，再判斷是不是風險。
碴是「要問清楚的地方」。例如存貨大增，可能是接到大訂單提前備貨，也可能是賣不掉；應收帳款變大，可能是新客戶付款條件較長，也可能是營收灌水。
- 先問：有沒有合理的商業理由？有沒有文件可以證明？
- 再看：這個理由跟其他數字對得起來嗎？例如說是大訂單備貨，下一季營收有沒有真的出來？
- 最後：解釋不了、或越解釋越多碴的，才當成風險處理。
找碴的基本工具
幾個常用比率，加上一個營運資金需求試算。
L1常用比率流動性、週轉、獲利、償債四類。
| 類別 | 指標 | 怎麼算 | 怎麼看 |
|---|---|---|---|
| 流動性 | 流動比率 | 流動資產 ÷ 流動負債 | 低於 1 要注意：一年內要還的錢比手上的多 |
| 速動比率 | （流動資產 − 存貨 − 預付款）÷ 流動負債 | 比流動比率更保守 | |
| 週轉 | 應收帳款週轉天數 | 應收帳款 ÷ 營業收入 × 365 | 收款要幾天；持續拉長要注意 |
| 存貨週轉天數 | 存貨 ÷ 營業成本 × 365 | 存貨放幾天；持續拉長要注意 | |
| 應付帳款週轉天數 | 應付帳款 ÷ 營業成本 × 365 | 付款要幾天 | |
| 現金轉換循環 | 應收天數 ＋ 存貨天數 − 應付天數 | 從付錢買貨到收回貨款，要墊錢幾天 | |
| 獲利 | 毛利率、營業利益率、淨利率 | 各項利益 ÷ 營業收入 | 跟去年、跟同業比 |
| 獲利含金量 | 營業活動現金流量 ÷ 本期淨利 | 長期低於 0.5、或淨利正而現金流負，要注意 | |
| 償債 | 負債比率 | 負債 ÷ 資產 | 跟同業比 |
| 利息保障倍數 | （稅前淨利 ＋ 利息支出）÷ 利息支出 | 低於 2 倍要注意，低於 1 倍連利息都付不出來 |
週轉天數用期末餘額或平均餘額算都可以，前後一致就好；本講義用期末餘額，比較好算。
L1營運資金：營收越大，要墊的錢越多現金轉換循環 75 天，等於要先墊 75 天的營收。
做生意要先買貨、付薪水，賣出去之後還要等客戶付款，中間這段時間都是公司在墊錢。這筆錢就是「營運資金」：
＝ 營收 × 應收天數 ÷ 365 ＋ 營業成本 ×（存貨天數 − 應付天數）÷ 365
營收放大幾倍，營運資金需求也差不多放大幾倍。損益表看的是賺不賺錢，營運資金看的是撐不撐得到收錢那一天；很多賺錢的公司，是因為營運資金不夠而倒閉的（俗稱「黑字倒閉」）。
L3試算：營運資金夠不夠輸入預估營收和收付款條件，看要準備多少錢。
投資人的找碴：錢夠不夠、獲利是真的嗎
先看錢撐不撐得住，再看獲利能不能變成現金。
L23-1 營運資金夠不夠營收放大，營運資金也要跟著放大。
點你覺得有問題的那一列。單位：萬元
| 項目 | 今年實際 | 明年預估（公司提供） |
|---|---|---|
| 營業收入 | 30,000 | 200,000 |
| 營業成本 | 24,000 | 160,000 |
| 本期淨利 | 1,500 | 20,000 |
| 銀行存款 | 1,000 | 11,000 |
| 應收帳款 | 6,000 | 8,000 |
| 存貨 | 3,000 | 4,000 |
| 應付帳款 | 2,500 | 3,000 |
| 股本 | 5,000 | 15,000 |
找到 0／3 個碴
碴 1：營收一年放大 6.7 倍。先問訂單在哪裡、產能夠不夠；就算訂單是真的，錢也不夠（下面）。
碴 2、3：預估的應收帳款、存貨幾乎沒變。用今年的條件算：應收帳款週轉天數 73 天、存貨 46 天、應付帳款 38 天。明年預估的應收帳款 8,000 萬元，等於收款只要 15 天；存貨 4,000 萬元，等於只放 9 天，跟今年的條件差太多。
| 項目 | 今年條件 | 明年需要（照今年條件） |
|---|---|---|
| 應收帳款週轉天數 | 73 | 40,000 |
| 存貨週轉天數 | 46 | 20,164 |
| 應付帳款週轉天數 | 38 | 16,658 |
| 營運資金需求 | 43,507 |
照今年的收付款條件，20 億元營收大約要 43,507 萬元的營運資金（應收 40,000 ＋ 存貨 20,164 − 應付 16,658），可用資金只有 1.1 億元，還差約 32,507 萬元。損益表再漂亮，錢會先斷；公司要嘛營收做不到，要嘛還要再借錢或再增資。
甲該問：訂單和客戶的付款條件、要不要再增資或借款、借款條件；把預估的資產負債表照實際收付款條件重編一次。可以用第二章的試算自己算。
L23-2 應收帳款和現金流量 🔒營收成長，收款天數拉長，營業現金流量轉負。
L23-3 存貨 🔒營收衰退、存貨堆積，毛利率卻不變。
L23-4 本業和業外 🔒本業越虧越多，靠賣資產撐出淨利。
L23-5 關係人和預付款 🔒資金流向關係人；付了錢卻一直沒交貨。
銀行的找碴：還得出來嗎
看短期償債能力、利息保障倍數，以及獲利有沒有變成現金。
L24-1 短債長用 🔒用短期借款買長期資產，流動比率低於 1。
L24-2 利息保障倍數 🔒本業賺的錢連利息都付不出來。
L24-3 黑字倒閉 🔒淨利年年成長，現金年年流出，靠借款撐著。
L24-4 僵屍企業 🔒連續好幾年賺的錢付不出利息，靠借新還舊撐著。
國稅局的找碴：所得有沒有少報
跟營業規模、商品特性、同業比，不合理的科目就是選案指標。
L1國稅局看的是申報數，申報數來自帳列數帳上的碴，會原封不動出現在申報書上。
營所稅查核是以申報數為準，而申報數是以帳列數為基礎：
- 損益：申報書第 1 頁「損益及稅額計算表」左欄是帳載結算金額，右欄是依稅法自行調整後的申報數；右欄從左欄出發，該剔除的剔除、該調整的調整。
- 資產負債：申報書第 3 頁的資產負債表，就是帳上的期末餘額。應付薪資、股東往來、暫付款、帳上現金這些科目，帳上是多少，申報書上就是多少。
所以帳上的碴不會因為申報而消失：損益可以在右欄自行調整，資產負債的科目卻會一年一年留在申報書上，國稅局拿申報數和前後年度、同業利潤標準、扣繳申報、營業稅申報比對，就是選案的起點。查核時再往回要帳簿和原始憑證，核對申報數是不是有帳有據。
反過來說，帳記得對、申報時依法調整得清楚，查核時就說得清楚。申報書怎麼從帳上產生，見「營所稅申報書導覽」。
L25-1 應付薪資年底估列的應付薪資，和全年薪資、營業費用顯不相當。
點你覺得有問題的那一列。單位：萬元
| 項目 | 去年 | 今年 |
|---|---|---|
| 營業收入 | 8,000 | 8,000 |
| 薪資支出 | 1,150 | 1,200 |
| 營業費用合計 | 1,950 | 2,000 |
| 應付薪資（年底） | 850 | 900 |
| 本期淨利 | 100 | 80 |
找到 0／2 個碴
應付薪資 900 萬元，是全年薪資 1,200 萬元的 75%。正常情況下，年底應付薪資大約是 12 月的薪資，加上年終獎金，頂多一、兩個月的薪資；九個月的薪資年底還沒付，和營業規模顯不相當。
每年都只賺一點點：營收 8,000 萬元，淨利只有 80～100 萬元，看起來像是用估列費用把利潤壓低。
國稅局會查：去年的應付薪資 850 萬元，今年有沒有真的付出去？付給誰？有沒有扣繳、開扣繳憑單？查不到實際給付的，估列的薪資會被剔除、補稅；實際給付了卻沒扣繳，還有扣繳的責任（所得稅法 §88、§114）。
年終獎金要估列可以，但要有制度、有計算依據，隔年要真的發；用估列薪資「調節」所得，查核時很難說明。
L25-2 存貨和留抵稅額 🔒存貨、留抵稅額巨大，和商品特性不符。
L25-3 借錢給股東 🔒股東往來掛在借方：違反公司法，還可能被設算利息。
L25-4 帳上現金 🔒中小企業帳上現金異常大。
L25-5 長期掛帳 🔒暫付款多年沒沖、股東一直拿錢進來。
L25-6 毛利率 🔒毛利率、淨利率遠低於同業利潤標準。
L25-7 費用率 🔒交際費、旅費占營收比例異常。
L4查核時要準備什麼 🔒每一個碴，都要有文件說得清楚。
事後諸葛：真實事件裡的碴
出事之後回頭看，碴大多早就寫在報表上了。
L2博達科技（2004 年）帳上現金 63 億元，卻還不出 30 多億元的公司債。
2004 年 6 月 15 日，博達在公司債到期前聲請重整。財報上的現金約 63 億元，過去一年還增加 25 億元；事後才知道，這些「現金」大多是有條件、不能自由動用的外來資金。
| 碴 | 報表上看得到的 |
|---|---|
| 應收帳款暴增 | 民國 88 年底 16.79 億元，隔年 34.59 億元；92 年第三季 39 億元，同期年營收約 42 億元 |
| 客戶集中、拖欠還加碼出貨 | 九成以上應收帳款集中在六家客戶；客戶拖欠貨款，博達對它們的銷售反而增加 |
| 現金很多卻一直借錢、募資 | 帳上現金遠大於一年內到期的借款，仍向 14 家銀行借款約 47 億元；上市後向股東募資逾 120 億元 |
| 虧損、提列呆帳 | 92 年前三季虧損 9 億元；會計師要求提列呆帳 26 億元 |
| 換會計師、財務主管離職 | 董事會更換所有簽證會計師；財務長等關鍵人員離職或調職 |
對照本講義：3-2 應收帳款、3-5 資金流向。「帳上現金很多，卻一直借錢」是最典型的碴：真的有錢，為什麼要付利息借錢？
L2仕欽科技（2005～2008 年） 🔒三年累計獲利 11.2 億元，營業現金流量累計 −15.2 億元。
L2揚華科技（2012～2015 年） 🔒營收兩年成長 3.5 倍，應收帳款一路增加。
L2康友-KY（2019～2021 年） 🔒現金和短期投資占總資產五成以上，卻向銀行借錢發股利。
L2國外案例：Wirecard、瑞幸咖啡（2020 年） 🔒不存在的現金，灌水的營收。
L1事後諸葛的共同點現金、應收帳款、關係人、會計師、大股東，五個地方最常先出現警訊。
- 現金很多卻一直借錢、募資：博達、康友、Wirecard。
- 營收成長，應收帳款成長更快，營業現金流量不跟著增加：博達、仕欽、揚華。
- 資金流向關係人、海外、長期投資：博達、康友。
- 換會計師、財務主管離職：博達。
- 大股東減持：揚華、康友。
單一警訊不一定代表有問題，兩三個同時出現、又解釋不清楚的，就要遠離。
本章的數字取自當時的新聞報導與事後分析文章，部分報導數字前後不一，未經獨立查證；涉及司法的部分，以法院判決為準。
綜合找碴：天師公司
把前面的角度一起用：一份報表，六個碴。
L3天師公司的報表 🔒點出 6 個碴，再看解答。
用問題找答案：報表長什麼樣子
常見的問題，配上「報表大概長這樣」，再連到前面的案例。
L1為什麼會黑字倒閉？有賺錢，但錢卡在應收帳款、存貨裡，收回來之前就先付不出錢了。
報表大概長這樣：
| 科目或指標 | 長相 |
|---|---|
| 本期淨利 | ↑ 年年成長 |
| 營業活動現金流量 | ↓ 負數，越來越大 |
| 應收帳款、存貨 | ↑ 比營收長得快 |
| 短期借款 | ↑ 用借款補缺口 |
詳見：4-3、3-1、第六章仕欽科技
L1什麼是僵屍企業？報表長什麼樣子？本業賺的錢連利息都付不出來，靠借新還舊撐著。
報表大概長這樣：
| 科目或指標 | 長相 |
|---|---|
| 營業淨利 | 小，甚至是負的 |
| 利息支出 | 比營業淨利還大 |
| 利息保障倍數 | 連續好幾年低於 1 |
| 借款 | ↑ 年年增加 |
詳見：4-4、4-2
L1為什麼營收創新高，公司卻沒錢？ 🔒營收是賒帳衝出來的：賣了，但沒收到錢。
L1為什麼帳上有錢還要借錢？ 🔒現金可能不存在、不能動用，或早就被挪走了。
L1存貨越來越多代表什麼？ 🔒可能是商品賣不掉；毛利率不變、沒提跌價損失，代表損失還沒認列。
L1公司轉虧為盈，一定是變好了嗎？ 🔒不一定，要看是本業賺的還是業外一次性的利益。
L1什麼是短債長用？ 🔒用一年內要還的借款，去買要好幾年才回收的資產。
L1怎麼看一家公司有沒有被掏空？ 🔒錢從關係人、預付款、股東往來這些地方流出去。
L1營收灌水，報表會留下什麼痕跡？ 🔒假營收收不到錢，最後會卡在應收帳款，或用假的現金、假的成本掩蓋。
L1增資的錢夠不夠用，怎麼估？ 🔒用現在的收付款條件，估明年的應收帳款、存貨、應付帳款。
L1為什麼國稅局會查我的應付薪資？ 🔒年底應付薪資和全年薪資顯不相當，隔年又沒有實際發放，看起來像在調節所得。
L1公司可以借錢給股東嗎？ 🔒原則上不行（公司法 §15）；稅務上還可能被設算利息收入。
L1帳上現金太多，會被國稅局查嗎？ 🔒中小企業帳上現金遠大於日常需要，常被要求說明。
L1毛利率比同業低，會被查嗎？ 🔒遠低於同業利潤標準，是常見的選案指標，要說得出原因。
自我測驗
點選答案就會看到解說。
指標速查與法規
L1碴的速查表 🔒看到這些，就要問清楚。
V2026 © 劉天道會計師